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                                            中泰食品飲料:五糧液不負眾望,繼續高歌猛進

                                            2019-08-06 19:40 | 來源:海安新聞網 | 人氣: |

                                              本報訊 8月5日,五糧液發布2019年半年度主要業績數據公告,上半年營業收入271.5億元左右,同比增長26.50%左右;歸母凈利潤為93億元左右,同比增長31%左右。8月6日,中泰食品飲料發文稱,五糧液不負眾望,繼續高歌猛進。

                                              普五量價齊升,業績符合預期。19Q2公司收入約為95.60億元,同比增長27.08%,略快于全年收入規劃的25%增長目標,凈利潤約為28.25億元,同比增長32.07%,利潤增速不負眾望,中泰食品飲料認為,五糧液高端酒增速快于系列酒,產品結構進一步上移,下半年系列酒三家合并后有望發力。同時,19Q2公司利潤增速快于收入增速,主要得益于第八代普五上市均價提升帶動毛利率上移,受益于此,19Q2公司凈利率達到約29.55%,同比提升約1.12pct,盈利能力進一步增強。

                                              價格體系持續提升,期待中秋旺季放量。從價格情況來看,目前第八代普五主流一批價保持在959元,8月10日起一批價將上行至1006元,零售價將從1199元提升至1399元,終端實際接受度有待進一步觀察,但維持實際成交價千元以上預期。從北京地區反饋情況來看,目前市場對于第八代普五接受度良好,消費者需求旺盛,終端進貨意愿足,當前第七代普五和第八代普五庫存水平均較低,部分甚至存在缺貨現象,且第七代存量的消化殆盡也進一步推升了其價格體系。從公司控盤分利推進情況來看,掃碼系統前期導入工作已完成,目前已正式投入運用,其中經銷商和終端層面嚴格執行,消費者層面正在通過提升權益等方式培養其掃碼習慣,掃碼閉環形成有助于公司加大對渠道掌控,經銷商竄貨現象與利潤水平有望改善。目前淡季公司以市場維護為主,通過控量、整治渠道竄貨等方式力保價格體系提升,為中秋旺季放量做好充分準備。

                                              中泰食品飲料認為,五糧液是今年邊際改善最為明顯的公司,改革紅利進入深度釋放期。自2017年董事長李曙光履新后,“二次創業”理念深入人心,公司價格策略、渠道體系以及管理機制均在逐步改善,2019年以來更是將改革推向縱深,普五換裝升級、系列酒三家合而為一、建立數字化營銷體系等,都體現出公司靈活的機制和管理層敢作敢為的干練作風。今年6月提價策略的部署明顯趨于精細化,反映出內部營銷改革正在加快進行,經銷商信心明顯增強,隨著控盤分利模式的穩步實施,下半年普五提價有望在渠道端逐步落地。結合高檔酒的發展態勢以及公司改革執行落地的情況,茅五龍頭之間的估值折價有望逐步縮小,持續重點推薦。

                                              中泰食品飲料給出投資建議:維持“買入”評級。預計公司2019-2021年營業收入分別為510/632/779億元,同比增長27%/24%/23%;凈利潤分別為177/224/281億元,同比增長32%/27%/26%,對應EPS分別為4.56/5.77/7.25元。(章玉)

                                            (責任編輯:海安日報社)
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